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更新了被投资方的市值以反映新浪的最新估值

发布日期:2018-05-12  来源:Www.DedeMao.Com
 
  将目标价调为125美元,维持“买入”评级
 
  我们基本上维持对新浪2018年、2019年和2020年的营收和非美国通用会计准则利润预期。我们更新了被投资方的市值以反映新浪的最新估值,并将目标价调至125美元。我们采用SOTP模式来评估新浪价值:1)新浪门户P/S为1.0倍,这也是其他门户业务的一个基准;2)微博和其他投资的市场价值。根据我们的SOTP方式,估值存在25%的折扣。新浪2018年第一季度营收比分析师预期高出2%,不按美国通用会计准则计算,净利率高出平均预期50个基点。除了微博业绩基本符合预期外,新浪门户的营收增长同样超出预期,虽然这项业务也受到了今年春节姗姗来迟的影响。收入增长主要归功于新浪门户与微博在用户喜好引导和广告定位方面的协同效应。
 
  由于监管收紧,互联网金融业务收入环比出现下降。一旦政府监管在第二季度变得更加明朗,那么互联网金融业务应该会开始看到一些早期复苏迹象,但我们仍然对新浪互联网金融业务在今年余下时间全面复苏的前景持谨慎态度。 我们预计2018年小额贷款和支付业务会继续对新浪的利润率带来压力。我们预计新浪门户与微博将产生进一步的协同效应,以提升广告定位的效率,吸引广告客户的更多预算。我们维持对新浪股票的“买入”评级。
 
  

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